昨日，A股市场震荡回调，Wind全A下跌1.36%，成交额1.87万亿元。中证1000指数下跌0.85%，中证500指数下跌1.4%，沪深300指数下跌1.82%，上证50指数下跌1.54%。中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨大多数来源于三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是维持的时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期长期资金市场流动性相对充裕，一种原因是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为显著，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相比来说较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。操作层面，当前市场存在分歧，可以等待政策和市场趋势更加明确后再调整仓位。
国债期货收盘，30年期主力合约涨0.57%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.01%。中国央行开展2832亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有3310亿元逆回购到期，净回笼478亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行8.07bp至1.3959%，DR007加权利率上行3.66bp至1.5542%。7月30日重要会议关于“反内卷”政策延续前期表述，整体符合市场预期。短期来看，7月以来反内卷政策预期带来的行情驱动基本告一段落，债市有望呈现修复行情，短期国债有望止跌回稳。
隔夜伦敦现货黄金冲高回落，上涨0.42%至3289美元/盎司；现货白银下跌1.18%至36.69美元/盎司；金银比升至89.6附近。美国6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期2.5%和前值2.3%；核心PCE同比上涨2.8%，高于预期2.7%，前值为2.8%。核心通胀指标回升，加剧了美联储再降息方面的分歧。关税方面，特朗普表示美墨关税延长90天，中美谈判仍在进行。央行购金方面，世界黄金协会最新多个方面数据显示，二季度央行购金量创三年新低，但ETF需求表现旺盛。近期随着美国与其他经济体关税协定相对达成，市场对美国经济韧性偏乐观看待，美元显现触底回升态势，黄金表现则继续弱化。周五晚间将公布7月非农数据，关注金价在非农前后表现。对于白银而言，受美铜及金价走弱影响，白银及铂钯均出现较大回撤，但金银比回归预期并未彻底完结，关注金价企稳后的表现，暂时维持低吸持有的策略。
昨日螺纹盘面大幅度下滑，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3205元/吨，较上一交易收盘价格下降110元/吨，跌幅3.32%，持仓减少14.6万手。现货价格大大下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下降100元/吨至3080元/吨，杭州市场中天螺纹价格下降80元/吨至3320元/吨，全国建材成交量7.81万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回落0.9万吨至211.06万吨，同比增加13.31万吨；社库环比回升11.17万吨至384.14万吨，同比减少167.08万吨；厂库环比回落3.52万吨至162.15万吨，同比减少29万吨；螺纹表需回落13.17万吨至203.41万吨，同比减少12.21万吨。螺纹产量略有回落，库存小幅增加，表需回落，数据表现偏弱。目前螺纹淡季需求较弱，但供应也处于低位，产业维持偏低库存局面。中央政治局指出，要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。和7月1日中央财经委员会相比，政治局会议在相关措辞上去掉了“低价”，之前的“推动落后产能有序退出”的表述也变成了“推进重点行业产能治理”，市场对反内卷政策推进预期存在一定反复。预计短期螺纹盘面将弱势整理运行。
昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所下跌，收于779元/吨，较前一个交易日收盘价下跌10元/吨，跌幅为1.27%，成交33万手，减仓3.3万手。 港口现货现日照港现PB粉764跌8，PB块908跌10，卡粉868跌6，超特粉640跌7。供应端，澳洲随着FMG发货增加，发运量触底回升，巴西发运量高位震荡，其他几个国家发运量有所降低，全球铁矿石发运量小幅增加。需求端，新增2座高炉复产，2座高炉检修，检修、复产的高炉均来自河北区域，铁水产量环比下降1.52万吨至240.71万吨，高炉开工率环比持平。47个港口进口铁矿库存为14222.01万吨，环比下降173.67万吨，在港船舶数96条，环比下降6条。全国钢厂进口矿库存环比增加127万吨。近期“反内卷”情绪有所反复，且市场关注阅兵限产方面信息，预计矿价短期呈现震荡整理走势。
昨日焦煤盘下跌，截止日盘焦煤2509合约收盘1045.5元/吨，下跌71.5元/吨，跌幅6.4%，持仓量减少23096手。现货方面，吕梁地区主焦煤（A12.5、S0.8、G80）上调40元至出厂价1280元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤932元/吨跌68；蒙3#精煤1069元/吨跌31，市场成交一般。供应端，焦煤上游煤矿库存去化到合理水平，国内煤矿生产继续恢复，蒙煤口岸通关量恢复至高位，高价现货成交转弱，市场观点出现一定分化。需求端，焦化企业目前生产亏损50元/吨左右，焦煤原料成本继续走高，不过大面积上涨之后有关部门降温措施频出，市场参与者心态出现一定变化，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。
昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2509合约收盘1601元/吨，下跌75.5元/吨，跌幅4.5%，持仓量减少653手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1400元/吨，较上期价格下降20元/吨。供应方面，第四轮提涨落地后焦化企业生产亏损50元/吨左右，原料价格走高迫使其向下游转移生产所带来的成本，连续提涨后钢厂接受意愿出现一定分化。需求端，本周钢联公布的五大品种产量环比回升0.45万吨，总库存环比增加15.39万吨，表需环比回落16.1万吨，目前淡季钢材需求回落明显，库存有所累积，焦炭需求有一定转弱迹象，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。
氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3228元/吨，跌幅0.83%，持仓增仓6815手至14.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2509收于20450元/吨，跌幅0.58%。持仓减仓5655手至24.3万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19870元/吨，跌幅0.55%，持仓减仓1至8478手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3252元/吨。铝锭现货贴水扩至20元/吨。佛山A00报价回落至20570元/吨，对无锡A00报贴水10元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调30-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调89元/吨。几内亚雨季下铝矿出港开始下滑，国内短期矿储相对充足但成本支撑明显，几内亚未出现铝矿出口政策收紧预期，顺达矿权回归后、供给预期增加。叠加反内卷政策情绪发酵期转为平台期，氧化铝止涨转跌、跌幅有限。美联储议息会议落地，未出现超降息信号，宏观情绪转淡。电解铝供需边际转向，引导铝锭累库整体流畅。现货升水逐渐走平后铝价开始窄幅震荡，等待新的指引。美废铝进口豁免抢占叠加泰国工厂回收许可暂停，废铝供应紧张预期加深，短期相对电解铝更为抗跌。
31日多晶硅日内触及跌停板，主力2509收于49130元/吨，日内跌幅7.8%，持仓减仓37509手至12.7万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至46500元/吨，最低交割品硅料价格涨至46500元/吨，现货贴水收至3135元/吨。工业硅震荡走弱，主力2509收于8760元/吨，日内跌幅6.3%，持仓减仓29738手至21.3万手。百川工业硅现货参考价9592元/吨，较上一交易日下跌38元/吨。最低交割品#421价格回落至9250元/吨，现货升水扩至330元/吨。交易所调整针对工业硅及多晶硅部分合约限仓限额，叠加此前光伏协会针对产能收购消息给予澄清。盘面投机仓位止盈离场，投机情绪有所降温。目前政策对于盘面仍有支撑，持续深跌空间存在限制；同时前置兑现后，除非产能收购出现新进展，后续再冲前高动力有限。当前需避免重仓追涨追跌，适当关注月间反套空间和PS/SI比价套利空间。
周四油价重心回落，其中WTI 9月合约收盘下跌0.74美元至69.26美元/桶，跌幅1.06%。布伦特9月合约收盘下跌0.71美元至72.53美元/桶，跌幅0.97%。SC2509以528.2元/桶收盘，下跌3.8元/桶，跌幅0.71%。最新的关税动态来看，美国总统特朗普周四宣布，已与墨西哥总统达成协议，将现有贸易协定延长90天，期间将继续谈判以达成新协议。特朗普发帖称，墨西哥将继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜关税。此外，墨西哥已同意立即取消其众多非关税贸易壁垒。市场分析认为，这些关税对未来石油需求不利，而与墨西哥的协议只是将问题延后解决。欧盟同意到2028年从美国购买7500亿美元的能源，并在美国投资6000亿美元。作为交换，特朗普同意对欧盟商品，不包括钢铁和铝，征收15%的关税。2024年欧盟成员国从美国购买了约800亿美元的石油、液化天然气、液化石油气和煤炭。要实现协议中每年2500亿美元的采购目标，该集团的美国能源购买量必须增加两倍。这实现难度较大，有待具体细则的落实。油价来看，周四价格略有承压，关注后续美国对俄罗斯的制裁的可能性，油价延续震荡运行。
周四，上期所燃料油主力合约FU2509收跌0.37%，报2933元/吨；低硫燃料油主力合约LU2510收跌0.38%，报3676元/吨。据金联创开工率计算公式显示，截至7月30日，中国地炼常减压开工率为63.77%，较上周涨0.93个百分点。尽管西北欧至新加坡的含硫0.5%船燃套利窗口持续关闭，但贸易商表示大量低硫调和组分仍持续流入新加坡市场，市场整体供应充足。高硫方面，亚洲高硫燃料油市场继续面临中东稳定船货带来的供应压力。前期宏观情绪偏强、工业品普涨背景之下，油品涨幅相对并不明显，上周五夜盘来看商品多头出现大幅回撤，但显示一定企稳迹象，如若油价企稳，预计短期FU和LU绝对价格或能跟随反弹，暂以偏多对待，另外观察到LU-FU价差也出现低位反弹，可考虑前期价差空头止盈，但整体高硫基本面还是强于低硫，等待后期价差空头继续介入的机会。
周四，上期所沥青主力合约BU2509收涨0.3%，报3659元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.9万吨，环比增加1.0%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为16.2%，环比增加1.7%，同比增加3.9%。即将进入8月，北方需求进一步释放，且随着生产沥青利润持续向上修复，部分炼厂生产积极性提升，河北河南部分地炼有复产计划，此外山东部分炼厂沥青排产量有计划增加；不过无原油配额炼厂在负利润的压力下，仍无计划生产沥青，且山东地区部分地炼8月中旬有计划检修，供应增量有限。需求端，降水天气影响仍存，雨季后有向好支撑。短期沥青市场受供应库存双低位支撑，现货价格相对坚挺，待油价企稳可考虑短多。
周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2509下跌385元/吨至14560元/吨，NR主力下跌300元/吨至12275元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌280元/吨至11495元/吨。昨日上海全乳胶14550（-400），全乳-RU2509价差-170（-125），人民币混合14250（-300），人混-RU2509价差-470（-25），BR9000齐鲁现货11700（-100），BR9000-BR主力120（+155）。6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%。近期国内主产区降雨不断，国内下游轮胎开工回升，轮胎出口数据表现良好，支撑轮胎企业产销，短期对橡胶价格以宽幅震荡看待。
TA509昨日收盘在4808元/吨，收跌0.99%；现货报盘贴水09合约17元/吨。EG2509昨日收盘在4414元/吨，收跌0.81%，基差增加5元/吨至71元/吨，现货报价4503元/吨。PX期货主力合约509收盘在6928元/吨，收跌0.8%。现货商谈价格为858美元/吨，折人民币价格7070元/吨，基差收窄53元/吨至90元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成偏下。华东一套150万吨PTA装置因故临时性停车，预计影响3天附近。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日因故临时停车，预计一周内恢复生产。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置已点火重启，预计下周出料，该装置于3月下旬起停车至今。截至7月31日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69%（环比上期上升0.65%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75%（环比上期上升0.64%）。成本端油价传统需求旺季支撑，供应端开工回升，下游需求具有韧性，TA与EG显性库存偏低，预计聚酯价格震荡走势。
周四尿素现货市场偏弱运行，昨日山东临沂地区市场行情报价1770元/吨，日环比持平。基本面来看，近期企业检修、突发故障偏多，尿素供应水平略有回落。昨日尿素行业日产量19.04万吨，日环比降0.34万吨。需求端跟进力度不足，农业需求因市场情绪回落而下降，工业下游多零星跟进，中下游采购刚需为主，昨日主流地区现货产销率均低位徘徊。另外，出口近期进展缓慢，且消息面影响减弱。总的来看，尿素市场暂无明显利好因素支撑，预计短期尿素期货盘面情绪延续偏弱状态，后期关注低价环境中下游采购能否给市场托底，另需关注环保动态、出口及印标动态、商品市场整体情绪变化。
周四纯碱现货报价多数稳定，贸易商环节报价依旧跟随盘面情绪回落，昨日沙河及周边地区重碱自提贸易价格1247元/吨，日环比跌54元/吨。基本面来看，本周纯碱行业开工率下降2.75个百分点，周度产量下降3.32%。本周纯碱企业仓库存储下降3.69%，但社会环节库存累积明显，中上游整体供应变化较为平稳。需求端表现依旧一般，中下游拿货积极性不高，前期企业新单涨价后成交也有所回落，再度压制纯碱价格。总的来看，纯碱供需变化幅度不大，但市场情绪波动较大。期货盘面短期仍宽幅波动为主，关注商品市场整体情绪、宏观政策情绪。
周四玻璃现货价格运行平稳，昨日国内浮法玻璃市场均价1236元/吨，日环比持平。基本面来看，玻璃日熔量仍稳定在15.96万吨。需求端情绪继续减弱，昨日主流地区现货产销率多在50～80%区间，成交稍好地区产销也不足100%。在成交情绪回落拖累下，本周玻璃企业降幅收窄至3.87%。总的来看，玻璃期现市场情绪继续降温，但波动幅度也依旧偏高。关注商品市场整体情绪、玻璃现货成交情况、政策导向。
周四，CBOT大豆收低至4月以来最低水平，因美国作物天气有利于丰收，且全球供应充足，拖累了大豆价格。豆粕盘中创下合约低点。美豆新作净销售42.95万吨，符合市场预期。EIA多个方面数据显示，美豆油5月生柴用量10.25亿磅，高于4月的8.29亿磅。数据利多，限制了跌幅。国内方面，蛋白粕回落，国内大宗商品普跌，资金撤离市场，引发蛋白粕下挫。中美谈判，维持24%关税暂停，但未提及大豆采购问题，引发市场对远期豆粕的供应担忧。不过，特朗普没有表示，市场对此也在持续关注。策略上，豆粕窄幅震荡，11-1、1-5正套参与。
周四，BMD棕榈油下跌，终结两日两涨走势。因周边市场疲软、产出增长预期和原油价格下降令市场承压。高频多个方面数据显示，马棕油7月出口环比减少6.7%-9.6%。印尼上调8月毛棕榈油参考价，导致出口关税将上调至每吨74美元，高于7月的每吨52美元。国内方面，市场情绪偏弱，油脂期价下挫。外盘回落导致进口成本走低也打压盘面价格。棕榈油库存有限，菜籽油仓库存储下降，品种供应压力不大。油脂市场内强外弱，有利于修复进口利润。油脂震荡为主。策略上，日内为主。
周四，生猪主力2509合约盘中震荡，最终收平。现货方面，卓创多个方面数据显示，昨日中国生猪日度均价14.12元/公斤，环比涨0.2元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.3元/公斤，环比涨0.34元/公斤，广东、四川、山东、辽宁均出现不同程度上涨。随着猪价的持续回调，养殖端挺价心态转强，出栏量减少；屠宰企业屠宰量未见明显变化，对目前高价被动接受。短期来看，供给端仍对猪价形成压力，但政策对猪价形成支撑，维持震荡观点。随着现货价格会出现反弹，关注短期短期现货反弹能否持续，以及现货反弹后，市场情绪变化对盘面的影响。
周四，在周边商品影响下，鸡蛋期货价格震荡收跌，主力2509合约跌破前期震荡区间，再创新低，截至收盘，日度跌幅1.34%，报收3522元/500千克。现货价格这一块，卓创多个方面数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.09元/斤，环比跌0.05元/斤，产区中，宁津粉壳蛋2.95元/斤，环比跌0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋2.8元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.45元/斤，广州市场褐壳蛋3.55元/斤，环比持平。销区市场到货量较昨日减少，终端需求不一，贸易商多数顺势购销，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，个别小幅涨跌调整。短期基本面偏空格局还没有发生改变，短期来看，市场情绪仍较为悲观。未来鸡蛋进入旺季，需求对蛋价形成利多，然而考虑到高存栏及冷库蛋等供给问题，蛋价高点大概率低于去年同期。
白糖：消息方面，咨询公司StoneX近日发布报告，受6月强降雨损害甘蔗压榨作业及作物品质影响，巴西中南部2025/26榨季食糖产量预估下调至4016万吨，较5月预测值的4180万吨减少164万吨。StoneX预计2025/26榨季甘蔗总入榨量为5.988亿吨，较上2024/25榨季减少3.7%。现货报价方面，广西制糖集团报价5980~6070元/吨，下调10~20元/吨；云南制糖集团报价5800~5840元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流价格区间6150~6500元/吨，部分下调10~50元/吨。原糖方面，仍是缺乏方向，窄幅整理。后期关注巴西生产及印度出口政策。国内方面，主力合约仍在移仓，宏观影响渐褪，回归基本面，未来进口糖压力逐渐显现，市场仍以弱势运行为主。
周四，ICE美棉下降0.41%，报收67.22美分/磅，CF509环比下降1.27%，报收13650元/吨，主力合约持仓环比下降26391手至34.95万手，新疆地区棉花到厂价为15213元/吨，较前一日下降130元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15325元/吨，较前一日下降145元/吨。国际市场方面，宏观超级周结束，美联储7月议息会议如期按兵不动，虽有两名理事投下反对票，但鲍威尔发言还是降低市场对9月降息的押注，美元指数重新逼近100，关注后续预期变动，短期基本面驱动有限，仍以震荡看待。国内市场方面，近期郑棉行情转向仍在继续，09合约减仓下行，9-1价差仍在不断走阔。从持仓方面来看，09合约持仓已经回归至近年来同期均值水平，且多头龙虎榜显示，主力净多持仓环比下降，9-1价差回落至近年来同期第二低位水平，11-1价差逼近近年来同期最低值。综合看来，我们大家都认为09合约在前低位置有较强支撑，下方空间或仍有，但不看太深。01合约在月底重磅会议定调后，短期驱动不强，以弱稳为主。关注市场情绪变化。
